数字货币环境中的代币和账户

2020 年 12 月，美联储在 FEDS Notes 中讨论了中央银行数字货币（CBDC）账户和代币（或“代币”或“证书”）的概念和区别。 文章首先解释了代币和代币化的概念在加密货币中是如何处理的，第二部分着眼于支付经济学和中央银行领域代币和比特币的区别，并讨论了 CBDC 背景下的代币。 文章最后强调了“代币与账户”的一些问题，以及继续使用这些模棱两可的术语可能带来的潜在挑战。 中国人民大学金融技术研究所（微信ID：ruc_fintech）整理了文章核心内容。

来源 | 美国联邦储备

作者| 李，亚历山大，布伦丹马龙，保罗王

编译 | 张钦南、孙怡

一、简介

几年前，金融市场的创新引发了关于数字代币（又称“通证”、“代币”，本文统译为“代币”）和金融资产代币化的讨论。 当这些想法首次进入公众讨论时，它们被用来帮助说明一种可能的未来状态，在这种状态下，金融工具可以转化为数字对象，并在没有金融中介的情况下在全球范围内实时传输。 成熟的金融机构正在提议对证券进行代币化以加快结算速度。 科技初创公司提议将数字代币与法定货币和其他资产（如黄金、钻石和其他商品）挂钩。 随着这些领域的工作从投机性想法发展为具体技术开发，中央银行正在通过分布式账本技术 (DLT) 试验积极研究数字代币。

尽管“代币”和“代币化”这两个词无处不在，但大多数人仍然感到困惑。 从技术、概念或功能的角度来看，什么是代币？ 在经济学文献、计算机科学出版物、技术博客文章和一般报纸中，不同的人使用该术语来描述不同（但相关）的事物。 代币是物理对象、数字对象、智能合约定义的东西，还是其他完全不同的东西？ 缺乏一致的定义导致进一步的混淆和误解。

了解引用代币的上下文对于理解数字货币很重要。 本说明的目的不是提出新的术语或定义，而是提供指导以帮助防止在使用术语时可能出现的混淆或误解。

本说明的第一部分解释了加密货币社区如何处理代币和代币化的概念。 第二部分介绍了支付经济学和中央银行领域，并讨论了 CBDC 背景下的代币。 该帖子最后强调了“代币与账户”的一些问题。 继续使用这些模棱两可的术语可能会产生二分法和潜在挑战。

2.代币与支付经济学

代币和加密货币社区

在加密货币社区中，围绕代币的术语已经演变，并且没有单一的权威机构进行精确定义。 当前的代币和代币化概念可能源于它们在以太坊环境中的使用，以太坊是一个大型公共区块链，以所谓的智能合约的形式提供强大的编程功能。 这种灵活的可编程性的早期用例是自定义资产的定义，其中以太坊社区提出了一种称为“代币”的可替代价值单位标准。

以太坊、智能合约和 ERC-20 代币标准

公共以太坊区块链于 2015 年推出，其灵感来自比特币的核心设计，即分布式账本，不需要中央机构来协调其内容。 除了这种基本的分散式记录保存功能外，以太坊还引入了额外的编程功能来与分类帐内容进行交互。 比特币允许对适用于特定离散数量比特币的支出条件进行编程，而以太坊的设计允许创建称为智能合约的通用计算机程序，这些程序是存储在以太坊区块链上的可执行代码。 智能合约可以像计算器一样简单，也可以像 The DAO 一样复杂，这是一个早期的实验，本质上是一个去中心化的投资基金。 这些智能合约的公共功能可以由以太坊系统和其他智能合约的任何用户执行。

智能合约的一个早期用例是区块链上资产（或其表示）的编程定义。 以太坊社区将这些资产称为“代币”。 基本思想是，智能合约可以定义自己的分类帐，跟踪代币的用户余额（本质上是以太坊的子分类帐，特定于该智能合约），并允许用户交易该代币所代表的资产。 考虑以太坊上智能合约编程的灵活性。 因此，为了实现更一致的代币互操作性，在以太坊推出后不久就提出并采用了可替代代币的标准接口。 该标准的提案编号为 ERC-20。 遵循此标准的智能合约发行的代币称为 ERC-20。 标准接口允许各种功能，包括将代币从一个地址发送到区块链上的另一个地址，并为它们分配一个类似于股票代码的标识符。

ERC-20 标准的广泛采用可能有助于塑造“加密货币令牌”的概念。 作为通过使用智能合约在区块链之上发行的自定义资产。 其他区块链平台效仿以太坊，提供灵活的编程功能，例如 Eos、Cardano、Tezos 和 Stellar，它们都允许发行自定义资产，在加密货币社区中称为代币。

以太坊网络上的代币与以太坊有何不同？

以太坊有一种本地加密货币“Ethereum”，用于支付网络处理的所有交易。 然而，以太坊本身并不是 ERC-20 代币，而是区块链平台的固有部分，早于任何 ERC-20 代币的存在。 以太坊交易可能包括将以太坊本身从一个用户简单地转移到另一个用户，或者它可能是对特定智能合约功能的调用。 以太坊根据以太坊网络为执行交易而必须执行的计算量收取费用。 简单的用户到用户的以太币传输可能会产生低费用，而调用执行大量数学计算的智能合约功能可能会产生高额费用。 这种计算费用策略意味着用于与 ERC-20 智能合约交互的功能，例如将 ERC-20 代币从一个用户发送到另一个用户，会产生他们自己的以以太币计价的交易费用。 因此，虽然可以在不需要任何其他支付工具的情况下交易以太币价值，但 ERC-20 代币并非如此：为了在后者中进行交易，用户还必须保持以太币余额以支付网络交易费用。

ERC-20代币如何在区块链上记录和转移

以太坊的主要功能是电子记录保存。 与比特币使用一种称为“未花费的交易输出”（也称为 UTXO）的格式来处理记录不同，以太坊通过账户地址来记录信息。 这些账户地址在概念上类似于传统金融中的用户账户。 然而，在以太坊中，任何 ERC-20 子分类账上的这些账户和相关余额分布在参与计算节点的去中心化网络中，因此 ERC-20 代币（余额）存在的唯一地方是在线。 虽然用于控制这些令牌的用户余额的软件被称为“加密货币钱包”，但此类钱包不包含任何具有价值单位的东西。 相反，加密货币钱包持有一个私钥，允许其持有人以大致类似于签署支票的方式授权区块链平台上的交易。 虽然可以通过钱包软件查看或控制代币，但就其“存在”而言，它仅存在于由区块链平台的计算节点维护的复制数据库中，并以账户余额的形式存在，而不是以数字形式存在“对象”。 在钱包软件本身。

一旦一个人控制了网络上的代币，他们就可以将这些代币的控制权转移给其他人。 令牌的发送者和接收者不需要与令牌发行者有关系，他们只需要一个控制私钥的以太坊地址。 发件人通过加密签名并向以太坊网络提交消息来启动传输，以太坊网络将从其余额中扣除代币并将其添加到接收者帐户的余额中。 在发件人使用他们的私钥授权将他们的一些代币的控制权重新分配给其他人之后，收件人现在可以使用他们自己的私钥以相同的方式从他们的账户余额中转移代币。 重要的是，发件人的唯一数字信息都不会传输到收件人的加密货币钱包。

其他类型的加密代币

自从以太坊推出以来，许多其他区块链项目也出现了，它们也提供了发行代币的能力。 虽然以太坊仍然是最常见的平台，但行业数据聚合商 CoinMarketCap 报告的市值排名前 100 的其他平台包括 Binance Coin、TRON、Rootstock、Omni 和 Stellar 等。 其他现有和拟议的专用于代币发行的新平台包括 Algorand、Avalanche 和 Libra。 尽管这些平台的底层技术存在差异，但将代币概念化为可以在这些平台上交易并通过账户余额跟踪的以编程方式定义的价值单位是一个共同特征。

除了可替代代币（上面已经通过对 ERC-20 标准的解释进行了详细描述）之外，区块链平台还可以支持不可替代代币。 在以太坊上，此类代币有一个采用的标准，其提案编号为 ERC-721.15，可替代代币可用于表示“可替代性”。 资产，如货币单位或特定数量黄金的所有权、不可替代的代币，可用于表示独特的资产，如艺术品或财产契约（例如，CryptoKitties）。 任何提供足够灵活编程的区块链平台通常都能够实现不可替代令牌的功能。

代币和中央银行社区

代币在货币和银行业中的使用可以追溯到几个世纪前。 传统上，“代币”一词被用来描述代表价值的实物，例如贵金属或官方铸币等作为价值代币并可用于支付的物品。 这些早期代币的所有权仅由实际拥有决定。 一个人拥有货币代币的最常见方式是用它们换取商品或服务。 在任何此类贸易中，个人之间都会发生双边转移。 至关重要的是，真实货币系统在很大程度上依赖于这样的代币难以复制的假设。 如果它可以很容易地复制，用户就可以随心所欲地创建自己的货币，从而降低其价值。

个人之间的代币交换最终导致“账户”的使用。 更容易记录资产所有权并促进更复杂的交易和金融交易。 当与专门的机构和流程相结合时，账户可以很容易地在参与者之间转移。 商家无需携带硬币或贵金属（或任何其他可交易商品），他们可以在银行等第三方开立账户。 例如，威尼斯文艺复兴时期的一家银行可能会在纸质分类账上为商人记账，并允许账户持有人将余额从一个人转移到另一个人，而无需双方之间进行任何实物资产交换。 如果商家需要实物货币，他们可以清空部分或全部银行账户余额，以换取等值的实物代币。

现金和中央银行账户

虽然这种以实物形式或分类账记录存在的货币概念在各国创造法定货币之前就已经存在，但它与中央银行的世界有着明显的相似之处。 中央银行历来以两种形式发行货币：现金和存款。 现金是货币的一种物理形式。 它可以为各种目的广泛提供给公众，并且可以匿名地从一个人转移到另一个人。 此外，现金具有内置的安全功能，使实物货币易于验证但难以伪造。 由于这些原因，我们今天使用的现金类似于历史上货币的象征性概念。 存款，例如准备金和结算余额，是一种使用账户表示的电子货币形式。 它们通常仅针对特定目的提供给一组有限的实体、某些金融机构和当局。

近年来，出现了新的货币形式和分类。 2009 年，卡恩和罗伯茨撰写了一篇关于支付经济学的开创性论文，正式区分了作者所说的“基于账户的支付”和“价值储存”。 支付系统和“储值”支付系统。 在他们的描述中，这种二分法的本质归结为每个系统需要的验证类型，“验证是账户系统的核心，就像防伪是价值存储系统的核心一样。” 他们对货币的定义指出，身份验证是基于账户的支付系统（例如银行存款）和“价值储存”之间的核心区别。 支付系统，例如现金。 在他们的表述中，“代币”的传统概念可以被视为体现了“价值存储”系统。

3. 央行数字货币和代币

代币和中央银行数字货币的演变

随着中央银行社区内关于 CBDC 的讨论不断发展，“账户”和“账户”之间基于验证的区分也在不断发展。 帐户和“价值存储”（或“代币”）由 Kahn 和 Roberts 提出并扩展到 CBDC。 例如，支付与市场基础设施委员会和市场委员会在 2018 年的一份报告中指出，基于代币的系统依赖于系统用户验证数字对象（即代币）真实性的能力。 该报告将此与基于账户的系统的概念进行了对比，后者依赖于某人——通常是资产发行人或其他第三方——通过确认用户的身份来验证用户转移账户余额的能力。 这些定义与任何技术无关。

许多央行报告和讲话，以及经济学论文，都采用了类似的方法来标记不同账户的分类法，并通过关注对象的验证（即验证代币的真实性或身份的身份）用户）作为 CBDC 分类法。 关键因素。 正如最近的另一份报告所述，这种观点将代币和账户严格视为陪衬，该报告将数字代币描述为“未记录在账户中的价值的数字表示”。 许多报告、演示文稿和论文提供了更微妙的观点，承认使用基于信息的验证与基于身份的验证可以从账户转移价值。 然而，在大多数情况下，许多 CBDC 报告、演示文稿和论文都将已知身份的概念作为代币和账户之间的关键区别。

总的来说，中央银行对代币和账户的这种看法是通用（技术不可知论）和分类（代币与账户不同）愿望的副产品。 从某种意义上说，令牌概念被用作可以匿名传输的数字价值单位的简写，并提供了这种情况如何发生的一般描述（“对象”的身份验证）。 然而，实际上，中央银行倾向于避免描述代币是如何使用数字记录保存系统准确记录的，除非避免暗示代币是在类似账户的结构中进行跟踪或使用会计分录。 从 CBDC 的角度来看，账户主要被理解为由中心化实体维护的银行账户。

CBDC 和代币与账户二分法

CBDC 的硬币和账户二分法可能会造成混淆，因为加密货币社区和中央银行系统对该术语的使用方式不同。 虽然加密货币社区中的代币通常被理解为区块链上以编程方式定义的资产，但中央银行对 CBDC 代币的看法仅指 Kahn 和 Roberts 的二分法传统中的概念“对象”。 这从来没有严格定义。 加密货币社区所称的代币可以以中央银行可能识别为账户的形式进行跟踪，而在中央银行社区中，代币和账户指的是 CBDC 的不同潜在设计。 同一术语的这些不同用法可能会导致对 CBDC 的设计方式产生误解。 最近，由于令牌和帐户术语的模糊性和缺乏一致性带来的挑战，一些研究人员得出了类似的结论。

令牌和帐户二分法提出了一些重要问题。 第一个问题是，让代币和账户成为“非此即彼”的选择可能没有意义，从技术角度来看，试图区分两者可能会模糊甚至误解正在发生的事情。 发生的事情。 如上所述，令牌可以在加密货币社区的账户环境中运行，许多此类数字货币系统就是这种情况。 对于传统的货币和银行业务，并非所有账户都依赖身份验证。 例如，在某些司法管辖区（例如反洗钱要求较低的司法管辖区）访问银行账户可能只涉及了解一条秘密信息，而不是验证身份。 帐户需要标识符，但标识符与标识符不同。 代币和账户之间的区别在各自的加密货币和中央银行社区中可能有意义，但在通俗易懂的语言中则不然。

第二个问题是“数字对象”的概念。 一种可以在本地存储的货币形式。 将硬币、物品或随身携带在钱包或本地机器上的比喻引发了关于技术可行性、安全性的重大问题。 与传统货币不同，加密货币空间中的代币不存储在本地，而是存储在区块链上。 可以在本地存储的是允许在区块链上传输硬币的私钥。 重要的是，最终用户存储或拥有什么会影响我们如何看待数字世界中的承载工具？ 允许在区块链上转移代币的私钥是一种承载工具吗？ 私钥是否应该被视为与实际持有代币或资产的法律等价物？ 通过资产本身的真正本地存储以及离线点对点传输，功能系统作为分析的概念工具很有价值，但它们的开发、安全运行和广泛分布仍然存在问题。 同时，将这些系统和基于区块链的系统称为“基于令牌的”进一步模糊了每种电子记录保存形式的不同技术基础。

第三个问题是，数字代币从根本上说只是关于加密货币和中央银行的信息片段。 加密货币在谈论代币时，我们不一定将某个值与其在以太坊等公共系统中的对应物相关联。 例如，任何希望这样做的人都可以部署一个新的智能合约来定义代币，这些代币可能没有明确的用途，因此没有交易价值。 某些代币甚至可能是专门构建和部署的，没有考虑任何支付或财务用例。 在中央银行，代币历来仅指代表价值的实物资产。 然而，近年来随着关于代币化的讨论，这一概念发生了变化，代币化通常是指代表价值的资产的数字化（通常通过在区块链上发行代表资产所有权的代币），例如现金和证券。 代币化证券和其他资产不断发展的用例类似于在加密货币社区中代表价值的代币的突出使用。 为了分析这些代币化数字金融市场的影响，了解人们在谈论代币化时的意思很重要。

最后，许多 CBDC 报告侧重于概念、政策主题或技术问题。 但是，有必要分析概念和技术实现的交集，以避免混淆代币是什么、它能做什么、它如何支持数字货币以及它在 CBDC 的背景下意味着什么。 术语的清晰度有助于推进有关数字货币（包括 CBDC）的对话。 这种共识尤为重要，因为多个司法管辖区竞相设计和实施 CBDC代币和比特币的区别，一些基于“代币”，另一些基于“账户”，还有一些则结合使用两者。 随着司法管辖区考虑围绕数字货币发行和使用的法律框架和监督机制，对明确术语和明确定义的需求变得更加重要。

4。结论

通过强调代币和账户这两个术语在加密货币社区和中央银行社区中的使用方式，本说明试图列出不同人将这些常用术语用于不同概念的微妙和明显的方式。 认识到这些术语在不同社区中的使用方式可能有助于确定不一致的领域，这些领域可能会给数字货币和所谓的代币化金融市场的法律框架和监管机制带来问题。 当中央银行研究 CBDC 时，他们需要让广泛的利益相关者参与进来，包括公众、立法机构、私营部门、其他中央银行和官方部门，参与围绕其设计的辩论，并最终讨论 CBDC 是否应该被追捕。 为了使这些对话取得成功，每个人都必须说同一种语言，或者至少以对每个角度的共同理解进入对话。

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